根据杰富瑞(Jefferies)最近的一份报告，塔塔汽车(NS:TAMO)在第四季度取得了创纪录的业绩。该公司第四季度的EBITDA同比增长33%，季度环比增长11%，达到了Jefferies预期的新高。捷豹路虎(JLR)和印度商用车和乘用车(CV/PV)的EBITDA按季增长了10%至23%，这一强劲增长体现在各个细分市场上。此外，塔塔汽车的净汽车债务环比大幅减少45%，降至1,600亿印度卢比的6年低点。

　　捷豹路虎继续表现出色，批发同比增长12%，EBITDA同比增长24%。EBITDA利润率环比提高20个基点，达到16.3%。路虎揽胜(Range Rover)、路虎揽胜运动版(Range Rover Sport)和卫士(Defender)等利润率较高的车型目前占销量的55-60%，占订单量的76%，凸显了捷豹路虎强劲的商业周期。

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　　尽管面临着不断上升的客户获取成本等挑战，但JLR仍从扩大的产能、更低的芯片成本和材料成本的改善中受益。由于积压订单达13.3万辆，几乎是月销量的三倍，捷豹路虎在25财年处于有利地位。该公司预计息税前利润率与上年同期持平，为8.6%，目标是在25财年实现净债务为零，而24财年为7亿英镑。

　　在印度，卡车行业的增长已经放缓，塔塔预计其25财年的销量将持平或略有下降，但杰富瑞预计将增长5%。塔塔的市场份额在24财年初降至47%，但在下半年回升至50%。乘用车市场也面临着需求问题，塔塔预计该行业在25财年的增长将不到5%，而杰富瑞预计为7%。值得注意的是，占塔塔总销量65-70%的SUV业务预计将保持强劲。即将于2024年底推出的中型SUV曲率应该会提供显着的推动力。

　　杰富瑞(Jefferies)调整了对塔塔汽车(Tata Motors)的预期，预计其25-26财年每股收益将比市场预期高出12-14%。在24-26财年，Jefferies预计EBITDA的复合年增长率为13%，每股收益的复合年增长率为23%，到26财年净现金余额为46亿美元。因此，Jefferies维持对塔塔汽车的“买入”评级，修正后的目标价为1,250印度卢比，上涨幅度为29.6%。

　　这种乐观的前景是基于对捷豹路虎持续强劲表现的预期，印度电动汽车销量的温和增长，以及光伏汽车销量和利润率的显著上升。在应对行业挑战和利用即将到来的机遇方面，塔塔汽车仍处于有利地位，这使其成为汽车行业一个令人信服的投资选择。

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