股市上周延续了从第二季度低点反弹的势头，尽管经济数据继续指向滞胀，但多数消息平静，企业财报好坏参半。

　　市场评论机构sevensreport在最近的一份报告中称，自3月CPI报告超出预期以来，滞胀的话题在投资者中引起了关注，因为它代表了"股票和债券持有者可能面临的最糟糕的投资环境之一"。

　　但是，包括美联储主席鲍威尔在内的大多数经济学家都不认同滞胀的观点。

　　在4月的联邦公开市场委员会新闻发布会上，鲍威尔表示他不理解对滞胀的担忧，既没有看到“停滞”(增长停滞)，也没有看到“通货膨胀”(高通胀)。

　　与20世纪70年代相比，当时国内生产总值(GDP)增长持平或为负，CPI超过10%，鲍威尔是正确的——“没有滞胀，”sevensreport Research的分析师指出。

　　"不过，如果仅仅因为情况不像上世纪70年代那么糟糕，就说任何有关滞胀的说法都是没有根据的，这多少有些不屑一顾，"分析师称。

　　“重点是，滞胀不一定要像上世纪70年代那样严重，但对于市盈率超过21倍的股市来说，事实是，即使是小规模的滞胀也可能导致股市下跌10%-20%(因为滞胀倍数低于18倍，或者比标准普尔500指数低600多点)，”他们继续说道。

　　“因此，恕我直言鲍威尔和其他经济学家的观点，我们有必要看看滞胀风险是否在上升，如果是的话，这对股市意味着什么。”

　　分析人士指出，目前没有任何指标表明经济增长已经停滞，这支持了美联储主席鲍威尔的观点，即没有确凿证据表明经济停滞。尽管如此，数据表明经济势头正在放缓，这是潜在停滞的前兆。

　　尽管经济增长仍为正，但增长势头放缓表明，与过去一年半相比，经济停滞的风险更高。

　　关于通货膨胀，sevensreport的分析师强调，在绝对意义上，高通胀(“通货膨胀”)并不存在。

　　CPI同比上升至3.5%，密歇根大学的通胀预期也上升至一年3.5%和五年3.1%。此外，ISM制造业和服务业pmi价格指数也攀升至数月高点。然而，与上世纪70年代的通胀或大流行时期的通胀相比，目前的通胀水平还没有达到那种极端水平。

　　sevensreport的分析师强调，对投资者来说，这意味着尽管通胀并未达到历史上的滞胀水平，但它已停止下降，似乎正在反弹。

　　虽然没有人预计通货膨胀率会回升到7%或8%，但通胀指标的上升对一个市盈率超过21倍、依赖较低收益率来证明估值合理的市场构成了问题。

　　分析人士说:“底线是，通货膨胀率已经下降，而且没有达到上世纪70年代的水平，但不可否认的是，通货膨胀率的下降已经停止，通货膨胀率保持在高位的时间越长，它在经济中根深蒂固的程度就越高，这意味着更高的通货膨胀风险。”

　　“总而言之，滞胀并不存在，尤其是如果我们从上世纪70年代的角度来考虑的话。

　　然而，他们警告称，随着经济增长放缓和物价上涨，数据似乎正朝着滞胀的方向发展。

　　在标准普尔500指数市盈率超过21倍的情况下，回调并不需要上世纪70年代那样的滞胀。相反，分析师总结道:“我们只需要数据保持当前的走势，因为数据中的滞胀漂移绝对是任何持有股票和债券的人的担忧，这是一个需要意识到的关键区别(我们也意识到了)。”