清华学霸再闯IPO，从美团王兴、快手宿华到活力集团创始人王江，清华系创业者一直是IPO市场上的常客。如今，由清华校友王江掌舵的拥有“航班管家”“高铁管家”两大国民级应用的出行平台活力集团控股有限公司，拟于香港主板上市，招商证券（香港）与民银资本担任联席保荐人。

　　王江的清华背景与连续创业经历是此次IPO的重要看点。他曾三次创业，成功投资美团、UC浏览器等项目并获得千倍回报。他联合清华校友李黎军推出中国首个航班动态APP“航班管家”，开启第二次创业，早期凭借苹果应用商店的推荐迅速积累百万用户。在经历资金危机后，他自掏腰包数千万元输血公司，甚至拉来王兴以个人名义注资，最终将活力集团从悬崖边拉回。这种敢押注、敢担风险的精神让其在创投圈声名鹊起。

　　然而，活力集团的IPO之路并非一帆风顺。尽管创始人王江拥有先发优势，但想要在巨头林立的出行市场杀出血路，仅靠创始人的光环远远不够。该公司的核心卖点是“无缝整合飞机、高铁、网约车”，覆盖5100个机场、3500个火车站以及全球逾80万家酒店。然而，收入单一，旅行服务占比85.2%，严重依赖机票、火车票佣金的问题不容忽视。此外，其用户增长恐将放缓，面临流量入口被携程、同程、飞猪等巨头垄断的局面。

　　对于成立16年的活力集团而言，IPO或许是一场不得不打的生存之战。这家以“航班管家”“高铁管家”为核心的综合出行平台，自2017年新三板挂牌、2019年转战科创板、2021年放弃A股转道港股后，第三次向资本市场发起冲击。尽管累计亏损超8亿元、市场份额仅1.4%、用户增长停滞的困境，正将这家公司推向必须依赖外部输血的临界点。

　　对于活力集团而言，IPO不仅是一次融资机会，更是维持估值的关键路径。然而，其收入结构高度依赖机票、火车票佣金的问题依然存在，且面临携程等巨头以绝对市场份额垄断流量入口的威胁。因此，借助IPO融资补足技术短板、拓展新业务成为当务之急。

　　总的来说，活力集团的IPO是一场生存之战。它需要在资本加持下快速补齐短板，否则“第二”的位置随时可能被取代。尽管面临诸多挑战，但只要能够突破收入单一性、提升技术护城河，这场资本化征程或将能取得成功。

　　清华校友，又要IPO敲钟

　　投资家

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