作为全球金融体系基石的美国国债市场自9月底以来一直受到反复抛售的打击，10年期和30年期美国国债收益率跌至2008年经济走向金融危机时的水平，上周收益率再次下跌。

　　早在9月份，由于美联储(Federal Reserve)的鹰派展望，以及对美国财政赤字和联邦债务的担忧日益加剧，加上如果2024财年的预算不能在11月中旬之前解决，政府可能会关闭，债券市场遭到抛售。

　　不过，本周早些时候，中东冲突的不确定性增加，推动了对更安全资产的需求，并导致长期债券价格飙升，收益率下降。

　　周四美国公债标售，尽管收益率明显走高，但需求有所回落，令较长期利率再度走高，而投资者已经消化了9月消费者物价指数(cpi)仍处于高位的通胀数据。美国股市周四下跌，录得五个交易日以来最糟糕的一天。

　　投资者现在想知道未来几个月利率和债券收益率将如何下跌，以及收益率的回落是否最终会推高股市，在年底前反弹。

　　内德戴维斯研究公司(Ned Davis Research)首席全球投资策略师蒂姆·海耶斯(Tim Hayes)周四在接受MarketWatch电话采访时表示，债券市场的“过度悲观”正在为股票和债券价格的缓解反弹做准备，因为“通胀压力并不像市场预期的那么大”。

　　Hayes表示，他的团队发现债市人气数据已开始反映公债市场的"决定性逆转"，不再过于悲观。鉴于标准普尔500指数与10年期公债收益率(殖利率)之间的负相关关系，这可能推低公债收益率，提振股市。

　　与此同时，一些分析师表示，反通胀可能不足以让美联储放弃“利率在更长时间内走高”的说法，这是9月以来收益率大幅飙升的主要原因。

　　麦格理(Macquarie)全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示，经济需要消费部门放缓，才能让美联储“更长时间内更高利率”的说法有所放松，并可能促使政策制定者对其长期指引采取更灵活的展望。

　　维茨曼通过电话告诉MarketWatch:“当然，美联储目前肯定没有说任何暗示‘长期高位’将被取消或取消或否定的话，所以我预计收益率不会大幅下跌，除非我们开始有理由相信美联储将根据经济数据取消这一说法。”

　　不过，威茨曼说，他相信美国消费数据将在未来几个月走弱，届时主要消费品和服务公司将开始发布第四季度业绩指引，美国消费者也将在假日购物季打开钱包。此前，有关经济健康状况的各种相互矛盾的信号一直困扰着美国消费者。

　　Amundi美国公司美国股票主管Marco Pirondini在接受MarketWatch采访时表示:“这将在市场的消费方面产生一些疲软，毫无疑问，经济放缓的程度将比大多数人预期的更为明显，但这将是债券的积极前景。”

　　不过，Wizman表示，这也意味着投资者不应"过于急于在股市逢低买入"，因为在美国公债收益率处于16年高位之际，如果股市没有出现"倍数压缩"，那将是非常不寻常的。“即使美联储在2024年第一季度放弃‘更长时间内更高’的说法，股市看起来仍然过于富裕。”

　　参见:美联储暂时不加息，但不排除今年再次加息

　　近几个月来，美联储官员一直试图让市场接受“更长时间更高利率”的说法，美联储主席鲍威尔在9月份的FOMC会议上措辞强硬，指出可能会进一步加息，或者更重要的是，利率将在更长时间内保持在更高水平。

　　根据9月份政策会议上最新的《经济预测摘要》(Summary of Economic Projections)，美联储官员预计2024年利率将降至5.1%，高于6月份对明年年底利率4.6%的预期。

　　参见:股市走势显示，随着收益率再度上升，债券交易员仍在掌控市场

　　然而，维茨曼将“高于更长”的说法描述为一种“宣传噱头”，因为他认为美联储官员只是想向市场发出信号，表明他们对2023年的金融状况没有明显收紧感到沮丧，因此他们利用这种说法来推动美国国债收益率上升，以完成一些“重活”。

　　他补充称:“……美联储官员并不是真的想要‘在更长时间内走高’——他们这么做只是为了暂时推高长期收益率。”

　　策略师们说，如果经济消费领域的放缓和持续的通货紧缩足以削弱美联储的利率预期，那么美国国债收益率可能会继续下跌，而不必等到美国经济出现灾难或严重衰退才会促使投资者重返美国国债等避险资产。

　　参见:美国股市的季节性暗示第四季度可能出现反弹。为什么这次可能不同。

　　与此同时，股市的季节性可能也有助于提振市场人气。从历史上看，第四季度一直是美国股市表现最好的一个季度，自1950年以来，大型股标准普尔500指数(S&P 500)有近80%的时间上涨，平均涨幅超过4%。

　　FactSet的数据显示，标准普尔500指数第四季度迄今已上涨0.9%，道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average) 10月份上涨0.5%，纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite COMP) 10月份上涨1.4%。

　　"市场人气一度紧张，现在人气正在逆转，对公债收益率已触顶的信心增强，因此股市可能在年底前反弹，这应该会开始变得越来越明显，" Hayes表示。

　　上周五，10年期美国国债收益率下降8.2个基点，至4.628%，30年期美国国债收益率BX:TMUBMUSD30Y下降9.2个基点，至4.777%。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，30年期国债收益率本周下跌16.4个基点，为截至3月10日的当期以来的最大单周跌幅。

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