美国总统唐纳德?特朗普（Donald Trump）一直在敦促美联储（Federal Reserve）降息，但即使美联储屈服于压力，也不一定会降低消费者的借贷成本。

　　事实上，经济学家表示，特朗普对美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其关税政策的持续攻击可能会使对消费者和企业至关重要的长期利率保持在高于正常水平的水平。随着时间的推移，由于投资者担心通胀可能在未来飙升，独立性减弱的美联储可能导致借贷成本上升。因此，他们要求更高的收益率来持有美国国债。

　　特朗普一再敦促鲍威尔降低美联储控制的短期利率。美联储通常会在经济低迷时期降低利率，以鼓励更多的借贷和支出，而在物价上涨时提高利率，以给经济降温并抑制通胀。

　　但抵押贷款、汽车贷款和信用卡等长期利率在很大程度上是由市场力量决定的。最近几周，对特朗普全面征收关税可能会推高通胀的担忧，以及政府对美联储独立性的威胁，导致市场推高了这些长期利率。目前尚不清楚美联储能否完全扭转这些趋势。

　　“即使美联储降息，长期利率也不会自动下降，”约翰霍普金斯大学（Johns Hopkins University）经济学家Francesco Bianchi表示。“对美联储施加这种压力可能会适得其反……如果市场不相信美联储已经控制住了通胀。”

　　特朗普周三和周四再次呼吁鲍威尔降低美联储的短期利率，并告诉记者，主席不这样做是“犯了一个错误”。

　　上周，特朗普暗示他可以解雇鲍威尔，而一名高级助手表示，白宫正在“研究”是否可以这样做。

　　股市应声暴跌，10年期美国国债收益率上升，美元下跌，这种不寻常的组合表明，投资者正在抛售大部分美国资产。在特朗普周二表示他“无意”解雇美联储主席后，市场收复了失地。

　　尽管如此，对美联储独立性的威胁还是让华尔街投资者感到不安，因为他们认为，一个没有政治压力的美联储对控制通胀至关重要。一个独立的美联储可以采取不受欢迎的措施，比如提高利率来对抗通货膨胀。

　　纽约人寿投资公司首席市场策略师劳伦?古德温表示：“威胁美联储并不能安抚市场，反而会吓到市场。”“结果往往与任何一届政府希望看到的相反：利率上升、信心减弱、市场动荡加剧。”

　　自特朗普3月初开始对加拿大和墨西哥征收关税以来，10年期美国国债收益率已从4.15%升至4.3%左右。该收益率是抵押贷款利率和其他借款的基准。在此期间，抵押贷款利率也从6.6%上升到了6.8%。

　　虽然特朗普表示他正在与许多国家就关税问题进行谈判，但大多数经济学家预计，至少在今年，一定程度的关税将继续存在，包括他对几乎所有进口商品征收10%的关税。

　　周四，两名美联储（Federal Reserve）官员说，如果经济疲软、失业率上升，10年期美国国债收益率可能最早在今年夏天降息。

　　然而，去年秋天，长期利率也因预期降息而下跌，但随后在美联储9月份降息后上升，并在11月（大选后两天）和12月再次降息时继续上升。现在的抵押贷款利率高于美联储降息时的水平。

　　一系列因素可能影响长期国债利率，包括对未来增长和通胀的预期，以及政府债券的供求。比安奇担心，由数万亿美元国债提供资金的政府预算赤字居高不下，也可能推高长期利率。

　　如果美联储现在降息，长期借贷成本“绝对会向相反方向移动，”古德温说，“因为通胀的威胁是如此明显——此举将使他们的可信度受到质疑。”

　　特朗普本周在社交媒体上表示，“实际上没有通货膨胀”，因此，美联储应该降低其关键利率，从目前约4.3%的水平。许多经济学家预计央行今年会这么做。但鲍威尔强调，美联储希望在采取任何行动之前评估特朗普政策的影响。

　　最近几个月通胀率有所下降，3月份降至2.4%，为去年9月以来的最低水平。然而，剔除波动较大的食品和能源类别，核心通胀率为2.8%。核心价格通常能更好地显示通胀走向。

　　美联储面临的一个关键问题是，现在的经济与特朗普第一个任期时大不相同。当时的通胀率实际上低于美联储的目标。比安奇说，当时，如果有经济衰退的威胁，降息是“不需要动脑筋的”，因为通胀不是问题。

　　但现在，关税几乎肯定会在未来几个月推高价格，至少是暂时的。比安奇说，这大大提高了美联储降息的门槛。

　　尽管如此，经济学家表示，一旦出现明显的经济恶化迹象，比如失业率上升，美联储将降息，无论特朗普做什么。

　　特朗普周一指责鲍威尔在利率决定上经常“太晚”，但具有讽刺意味的是，由于关税带来的价格上涨的威胁，美联储这次可能会采取更慢的行动。如果没有经济衰退的明确证据，美联储官员会担心，如果他们降息，会被视为屈服于特朗普的政治压力。

　　PGIM Fixed Income首席美国经济学家汤姆·波切利（Tom Porcelli）表示：“鲍威尔知道，如果外界认为他是迫于特朗普的压力而降息，将会造成无法弥补的损失。”

　　Porcelli称，美联储现在“将进一步推迟加息，因为我认为在经济增长明显放缓之前，通胀将首先得到更多提振。”

　　Bianchi称，无论哪种方式，美联储都可能需要不止一两次降息才能拉低较长期借贷成本。

　　他补充说：“要真正降低长期利率，你需要提供一个稳定的宏观经济环境，而目前我们还没有做到这一点。”