如今，围绕人工智能的炒作不可避免。个人机器人助理和癌症奇迹般治疗等新发展的承诺无处不在，高管们抓住每一个机会向热情的投资者(以及热情不那么高的消费者)强调他们的人工智能技术。

　　然而，并不是所有人都被人工智能的大张旗鼓所震撼。总部位于英国的宏观经济研究公司MacroStrategy Partnership的创始合伙人詹姆斯?弗格森(James Ferguson)担心，投资者对人工智能的狂热创造了一个集中化的市场泡沫，让人想起互联网泡沫时代。

　　弗格森在最新一期《梅里恩谈钱》播客中对彭博社的梅里恩·萨默塞特·韦伯说:“从历史上看，这些都是糟糕的结局。”“所以，任何上了年纪、见过这类事情的人，都会倾向于相信结局会很糟糕。”

　　这位资深分析师认为，幻觉——大型语言模型(llm)倾向于发明事实、来源等——可能比最初预期的更棘手，导致人工智能的可行应用少得多。

　　“我认为，人工智能仍然完全未经证实。在硅谷可能行得通，但对我们其他人来说，我认为一朝被蛇咬，十年怕井绳可能更适合人工智能，”他说。“如果人工智能不能被信任……那么在我看来，人工智能实际上是无用的。”

　　弗格森还指出，人工智能最终可能会过于“耗电”，无法成为许多企业的成本效益工具。阿姆斯特丹商业与经济学院(Amsterdam School of Business and economics)最近的一项研究发现，到2027年，仅人工智能应用的用电量就相当于整个荷兰的用电量。

　　“忘记英伟达对其芯片收取越来越多的费用吧，你还必须为在服务器上运行这些芯片支付越来越多的费用。因此，你最终会得到一些非常昂贵的东西，而且除了一些狭窄的应用之外，还没有在任何地方证明它是值得的。”

　　对于投资者，特别是那些热衷于人工智能的投资者，弗格森警告说，基于可疑承诺的过度科技炒作与互联网泡沫破裂前的时期非常相似。他指出，在这两个时期，市场回报都集中在科技股上，这些股票的交易基于华尔街的超高盈利增长预期。

　　但是，尽管有这些崇高的预测，互联网时代的主要硬件巨头思科和英特尔，从那时起就一直让投资者失望。弗格森认为，今天的人工智能硬件英雄英伟达(Nvidia)可能会经历类似的命运，尤其是考虑到其估值的上升。

　　“如果你认为英伟达可能只有——不管目前的增长率有多高——如果你认为它可能在10年内不会成为一个玩家，那么英伟达的销售倍数是多少?”他问道，暗示英伟达可能不值投资者目前支付的近40倍的价格。

　　尽管弗格森认为，像英伟达这样与人工智能相关的科技股被高估了，但他承认，没有人能预测泡沫何时会结束。根据分析师的说法，这种动态导致许多看跌的投资者即使在股票看起来昂贵的时候也觉得“被迫”在市场上“玩”，这是一个很好的受伤方式。

　　他说:“我的意思是，这肯定是互联网泡沫时期发生的情况，例如，几乎所有不是散户投资者的人都在看着这些事情说，‘好吧，这不会持续下去，但话虽如此，如果再持续一个季度，我就不玩了，我就会失业。’”

　　弗格森认为，好消息是，由于目前的股市泡沫如此集中于与人工智能相关的股票，因此仍有价值。

　　当然，如果人工智能泡沫破裂，投资者将普遍感到痛苦。但在那之后，弗格森建议关注目前不受欢迎的美国小盘股，这些股票可能受益于降息，但估值不高。

　　“在美国有很多值得挖掘的价值。问题是，这种价值是通过传统的方式找到的，在小盘股中搜罗，寻找以传统的、稳定的方式增长的企业，”他说。- Fortune.com/The纽约时报

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